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  证监会推出“小额快速”并购重组审核机制,并明确了适用情形,具有以下影响:

  第一,有利于支持实体经济。证监会推出“小额快速”并购重组审核机制后,并购重组直接由上市公司并购重组审核委员会审议,简化行政许可,压缩审核时间。兼并重组效率的提高,有利于改善市场效率,激发市场活力,促进经济增长。

  第二,有利于改善上市公司质量。首先,一些“僵尸企业”等质量差的企业可以通过并购重组,退出市场。其次,上市公司通过兼并重组,扩张业务种类,降低生产经营风险,做大做强。再次,国有企业通过和效率高的民营企业兼并重组可以提高经营效率。这些都有利于改善上市公司质量,恢复投资者对股票市场的信心。

  第三,有利于缓解股市资金压力。由于并购重组效率提高,一些企业可能放弃IPO,而选择并购重组,这有利于缓解股市的资金压力。

  10月10日,人民银行、银保监会、证监会联合发布《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法(试行)》。

  (一)明确适用范围。该办法适用于在中华人民共和国境内经有权部门批准或者备案设立的,依法经营互联网金融业务的机构。

  (二)规定基本义务。一是建立健全反洗钱和反恐怖融资内部控制机制。从业机构应当遵循风险为本方法,根据法律法规、规章、规范性文件和行业规则,制定并完善反洗钱和反恐怖融资内部控制制度。二是有效进行客户身份识别。从业机构应当按照法律法规、规章、规范性文件和行业规则,收集必备要素信息,利用从可靠途径、以可靠方式获取的信息或数据,采取合理措施识别、核验客户真实身份,确定并适时调整客户风险等级。对于先前获得的客户身份资料存疑的,应当重新识别客户身份。三是提交大额和可疑交易报告。从业机构应当执行大额交易和可疑交易报告制度,建立健全大额交易和可疑交易监测系统,自定义交易监测标准和客户行为监测方案,基于合理怀疑报告可疑交易。四是开展涉恐名单监控。从业机构应当对涉恐名单开展实时监测,有合理理由怀疑客户或者其交易对手、资金或者其他资产与名单相关的,应当立即提交可疑交易报告,并依法对相关资金或者其他资产采取冻结措施。五是保存客户身份资料和交易记录。从业机构应当妥善保存开展反洗钱和反恐怖融资工作所产生的信息、数据和资料,确保能够完整重现每笔交易,确保相关工作可追溯。

  (三)确立监管职责。《管理办法》规定从业机构应当依法接受中国人民银行及其分支机构的反洗钱和反恐怖融资的现场检查、非现场监管和反洗钱调查,依法配合国务院有关金融监督管理机构及其派出机构的监督管理。在监管处罚方面,《管理办法》规定从业机构违反本办法的,由中国人民银行及其分支机构、国务院有关金融监督管理机构及其派出机构责令限期整改,依法予以处罚。从业机构违反相关法律、行政法规、规章以及本办法规定,涉嫌犯罪的,移送司法机关依法追究刑事责任。

  本次修改的主要内容涉及三个方面:一是完善配套融资规模的计量方法,支持标的资产对相关主体的增资资金设定明确、合理用途;二是优化重组上市监管安排,支持控股股东、实际控制人及其一致行动人通过认购配套融资、增资标的资产等方式,真实、持续地巩固控制权,明确提出独立财务顾问核查要求;三是放宽配套融资使用,明确配套融资可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务,以满足并购重组后续整合产能、优化资本结构等需求。

  从业操作角度来看,证监会发布《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(2018年修订)》,本次修改的主要内容涉及三个方面:一是完善配套融资规模的计量方法。通过上市公司明确的配套资金用途,有助于规范和提高上市公司资金使用效率,防止上市公司盲目加杠杆,导致杠杆风险过高,同时有助于提升更多优质企业通过并购重组被上市公司收购,从而推动上市公司估值更趋合理和吸引力,从而提高我国资本市场的活跃度;二是优化重组上市监管安排,有助于盈利较强的上市公司通过资本公积、盈余公积、折旧和未分配利润、自有资金等渠道对相关标的实现增资或回购,在资本市场震荡时有助于稳定市场情绪;三是放宽配套融资使用,监管部门从上市公司实际需求出发, 对上市工资融到的资金进行松绑,有助于激活我国并购重组市场,从而发挥并购重组资本市场中上市公司的主体作用,改善未来上市公司盈利预期,从而更好的服务实体经济高质量发展。

  《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(2018年修订)》

  10月12日,证监会发布《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》(2018年修订)。

  《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》

  10月22日,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》,作为资管新规配套实施细则。

  亮点一:细节与征求意见稿相似,保证了资管新规政策的延续性和不同资管产品平等准入原则,有助于实现资管产品的统一监管,减少监管套利。例如细则规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标资金不得超过全部资管计划净资产的35%,这一点与商业银行理财业务监管规则相同。

  亮点二:同时配套细则正式稿的发布显示监管态度的转变,从强监管方向出现边际宽松,例如降低了证券期货经营机构从事私募资产管理业务的门槛,有助于稳定市场预期,消除资本市场不确定性,有助于恢复市场信心,修复市场行情,有助于缓解非标投资融资的进一步下滑,稳定社融增速。

  亮点三:细化指标流程,提高可操作性,有助于推动一线监管。例如细则明确了证券期货经营机构集合资管计划投资应当采用资产组合的方式,优化组合投资原则,并设定了“双25%”的比例限制。

  亮点四:强化了证券期货经营机构从事私募资管业务的风险防控。例如流动性风险防控方面,一是强调期限匹配;二是限制产品开放频率;三是要求集合资管计划开放退出期内,保持10%的高流动性资产;四是规定包括延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等流动性风险管理工具。。

  亮点五:监管政策微调,有利于实现券商资管、私募基金、公募基金子公司、期货公司等机构存量资管业务平稳过渡。例如对券商资管、私募基金、公募基金子公司、期货公司等资管产品不统一限定整改进度,允许机构结合自身情况有序规范,逐步消化;过渡期结束后,确因特殊原因难以规范的非标资产,经证监会同意,可以采取适当安排妥善处理。

  亮点六:健全了证券期货经营机构从事私募资管业务的投资运作制度体系。细则借鉴公募基金的成熟经验,并结合私募资管业务特点,从组合投资、强制托管、独立运作等方面进一步完善投资运作制度体系。

  亮点七:进一步加强投资者保护。细则在募集销售、信息披露、投资运作等环节,进一步强化了对中小投资者合法权益的保护。例如采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证;遵循风险匹配原则,禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划。

  民营企业债券融资支持工具具有以下亮点:一是坚持市场化原则。本次民企债券融资支持工具是由央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,相当于央行向机构提供基础货币,然后通过市场化的方式,由市场进行信用创造,是货币政策微调的一种延续,哪些民营企业可以采用债务融资支持工具以及如何定价,这一工具根据市场化原则进行甄别,避免了政府过度干预和和扭曲。二是注重精准滴灌。这次央行并没有采取大水漫灌的方式加大对所有企业的支持,而是通过注入一部分初始资金,通过引导和撬动社会资金作用,注重改善预期,引导社会资金参与到民企融资活动中,实现对有前景民企的基准扶持,由于只针对有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业融资困局,而且总量有限,并非大水漫灌,货币政策稳健中性的基调未变。三是通过信用衍生工具分散金融风险。信用风险缓释凭证是一种信用衍生产品,合理使用债务融资支持工具,有助于缓解民企信用风险,扩张社会信用的同时,降低了对传统货币政策工具的依赖。

  央行通过设立民企债券融资支持工具,通过出售信用风险缓释凭证和担保增信,来分担有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券违约风险并降低债券发行成本,有利于提升市场主体对民营企业的风险偏好,缓解民企融资困境。

  10月22日,人民银行发布公告《引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资》。

  会议决定,从2018年11月1日起,按照结构调整原则,参照国际通行做法,将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%;9%的提至10%,其中部分提至13%;5%的提至6%,部分提至10%。对高耗能、高污染、资源性产品和面临去产能任务等产品出口退税率维持不变。进一步简化税制,退税率由原来的七档减为五档。

  会议同时确定,为进一步加快退税进度,对信用评级高、纳税记录好的出口企业简化手续、缩短退税时间,全面推行无纸化退税申报,提高退税审核效率。优化退税服务,帮助企业及时收集单证申报退税,尽快实现电子退库全联网全覆盖。鼓励外贸综合服务企业为中小企业代办退税服务。坚决打击骗取出口退税行为。通过采取上述措施,今年底前将办理退税平均时间由目前13个工作日缩短至10个工作日。

  今年1—9月全国棚改已开工534万套、占全年任务的92%以上,对改善住房困难群众居住条件、补上发展短板、扩大有效需求等发挥了一举多得的重要作用。下一步,要坚持以人民为中心的发展思想,更好体现住房居住属性。

  会议认为,反洗钱和反恐怖融资工作是建设中国特色社会主义法治体系和现代金融体系的重要内容,是推进国家治理能力现代化、维护经济社会安全稳定的重要保障,是参与全球治理、扩大金融业双向开放的重要手段。近年来,在党中央、国务院的正确领导下,金融系统反洗钱和反恐怖融资工作紧跟金融行动特别工作组(FATF)国际标准,取得了长足进步。但是,当前反洗钱工作面临的国际国内形势依然严峻,国际反洗钱标准趋严,国际反洗钱互评估工作进入攻坚阶段,同时,扩大金融业双向开放和防控金融风险攻坚战都要求将反洗钱和反恐怖融资作为风险管控的重要举措,反洗钱监管已成为金融监管的重要内容。

  会议强调,金融系统作为反洗钱工作的“第一道防线”,要客观认识当前反洗钱工作存在的问题,既要解决意识、认识方面的问题,也要着力解决体制、机制方面的问题;既要提高反洗钱工作的合规性,更要提高反洗钱工作的有效性。

  会议要求,金融系统要全面贯彻党的十九大、中央经济工作会议和全国金融工作会议精神,以习新时代中国特色社会主义思想为指导,不忘初心、牢记使命,认真落实《关于完善反洗钱、反恐怖融资、反逃税监管体制机制的意见》,坚持总体国家安全观,坚持底线思维,坚持问题导向,进一步完善反洗钱、反恐怖融资监管体制机制,做好新时代金融系统反洗钱和反恐怖融资工作。

  主要金融机构、支付机构、中国银联负责同志,各金融行业协会、支付清算协会、互联网金融协会及人民银行总行有关司局代表150余人参加会议。人民银行分支行,各地银监局、证监局和保监局有关负责同志及各地主要金融机构有关负责同志通过分会场视频远程参会。

  决定,设立民营企业债券融资支持工具。针对当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资,由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

  民营企业是中国特色社会主义的重要建设者,是推动经济社会发展的重要力量。会议明确,要坚持“两个毫不动摇”,出台更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

  “流动性困难是当前制约民营企业发展的主要问题之一。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,在内外部环境复杂多变的情况下,需要加大对金融机构正面激励,进一步疏通货币政策传导机制。

  对于民营企业债券融资支持工具获批,部分券商固收专家认为,此举有利于缓解民营企业发债难局面,缓解市场对民企债券违约的担忧,增强民企发债信心。

  同日,人民银行宣布,将按照法治化、市场化原则,引导设立民营企业债券融资支持工具。由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

  董希淼认为,运用市场化方式支持民营企业发行债券进行融资,有助于稳定民营企业预期,稳定市场信心,推动债券市场稳健发展,发挥债券市场在直接融资中的重要作用。

  会议提出,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。对此,人民银行表示,将积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,在加强风险识别和风险控制的基础上,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民营企业债券融资。

  此外,会议决定,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平。同日,人民银行决定再增再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

  ⏩国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议 (2018/10/21)

  10月20日,国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议,重点分析三季度经济金融形势,研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。

  2018年以来货币政策维持流动性合理充裕,但是由于经济下行加上信用风险增加,银行风险偏好下行,资金积累在短期资产上,没有很好地传递到实体经济,为了缓解企业融资困难,更好地实现稳增长,此次金稳会提出了实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间形成三角形支撑框架。首先,货币政策在整体稳健中性的前提下,要增强前瞻性、灵活性和针对性,疏通传导机制,实现信用扩张。其次,货币政策是宏观的,而中小微企业、民营企业融资难题更多的是结构性问题、微观问题,货币政策的有效性受到限制,因此,在还要通过微观政策解决中小微企业和民营企业融资难题,比如实施好民企债券融资支持计划,完善商业银行考核体系、提高民营企业授信业务的考核权重,不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷等等,这些政策本质上是从微观角度疏通货币政策传导机制,实现信用扩张。再次,发挥好资本市场功能也是为了缓解企业融资困难,特别是对中小企业、民营企业而言。中小企业、民营企业本身由于缺乏抵押品、存活期短、财务制度不规范、生产经营信息不透明等原因导致很难获得银行贷款,因此有必要建立多层次的资本市场,尤其是要利用直接融资模式的风险分散、价值发现、改善资源配置等功能,解决企业融资困难,补充银行信贷的不足。

  此次金稳会提出了通过完善商业银行考核体系,提高民营企业授信业务的考核权重等方式,从微观角度来缓解中小微企业和民营企业融资难题。2018年以来我国货币政策边际宽松,银行资金合理充裕,但是社会融资规模增速不断下降,信贷扩张仍以短期融资和按揭贷款为主,金融体系对实体经济的支持比较弱,这主要是由于银行风险偏好下降,惜贷现象严重。一方面,中小企业、民营企业本身由于缺乏抵押品、存活期短、财务制度不规范、生产经营信息不透明,风险本身就比较大;另一方面,经济下行下,银行信贷的顺周期性增强。由于中小微企业和民营企业融资难题是由我国资本市场以间接融资为主、银行风险偏好下降等结构性因素导致的,货币政策是宏观政策,难以有效解决这些结构性问题,这就需要从微观入手,增强微观主体活力,缓解中小微企业和民营企业融资难题。这些措施大概可以分为两类:一是通过修改银行考核体系等方式引导银行增加对中小企业、民营企业信贷,疏通货币政策传导机制;二是支持中小企业、民营企业发展直接融资,利用直接融资模式的风险分散、价值发现、改善资源配置等功能,来补充银行信贷的不足。

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